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税延政策护航商业养老险四大险企价值严重低

2019-01-12 14:52:39

税延政策护航商业养老险 四大险企价值严重低估

中国人口老龄化、赡养比急剧下降抚养压力加大,但第一支柱社会养老保险空账问题、第二支柱企业年金动力缺失问题,使得养老需求矛盾日益突出。我国商业保险经过改革开放近40年的发展已相对成熟,但第三支柱的个人商业养老保险发展滞缓。

经过历时10年的讨论与研究后,财政部联合5部门日前正式出台税延养老保险政策。将推出的产品可能划分为传统非分红年金保险、分红型年金保险、万能型年金险、投资连结型年金险四类。

方正证券认为,投保人和保险公司将双双从中获益。对投保人来说,若纳税人年满30岁交费期30年,则通过投保税延养老保险,可享受0.7%~2%的税收优惠,并最终享受4.3%~5.3%的包括年金返还的总年化收益率;对上市险企来说,假如养老保险试点在3年内推开至全国,年保费增幅30%,按当前四大上市险企50%的市占率、长期年金险20%新业务价值率测算,将在2019年为上市险企带来6.4%的新增保费、3.8%的新业务价值增量。假如试点在5年内推开至全国,则2019年上市险企将受益于政策提升保费3.8%、新业务价值提升2.3%。

方正证券指出,欧美等西方发达国家在养老体系上都搭建了“三支柱”体系,在基本养老压力较大、行业竞争充分的美国、加拿大个人养老年金市场发达。而代表两国的个人养金账户IRA、RRSP/TFSA都在享受税收递延政策后快速发展。除保险公司外

税延政策护航商业养老险四大险企价值严重低

,海外基金公司、信托公司同样深入参与个人养老金账户管理,受益税延政策。

方正证券认为,当前实施的年金险税延政策在覆盖力上相对有限,政策导向更多是方向激励。随着纳税群体的增加和老龄化的加剧,以及可能出台的后期政策,税延效应可能会加速释放。除此之外,保险公司还可以从产品创新、产品投资上做更多布局。

除商业养老保险,商业健康保险发展也备受关注。上市险企也纷纷将商业健康保险视为拉动当下业务增长、价值提升的重要手段,陆续开发核心健康保险产品。方正证券认为,税延养老保险预计将缓解今年年金险销售难题,预计储蓄险销量保持平稳或略有下滑,健康险增长30%左右,上市险企内含价值增幅保持15%水平,合理估值在1.5倍P/EV。而当前四大险企估值与新业务创造价值周期被严重低估,推荐中国平安()、中国太保()、新华保险()、中国人寿()。

转载自:方正证券股份有限公司

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